الجدل حول استراتيجية السياسة النقدية الأمثل لبنك الاحتياطي الفيدرالي

من المقرر أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف حملته التشديدية هذا الشهر مع تباطؤ التضخم وتباطؤ سوق العمل. والسؤال الكبير الذي يواجهه صناع السياسات الآن هو ما إذا كان خفض أسعار الفائدة بشكل صغير سيكون كافياً للحفاظ على الاقتصاد في وضع التوسع. أظهر تقرير الوظائف الشهري يوم الجمعة أن وتيرة التوظيف في الولايات المتحدة تباطأت على مدى الأشهر الثلاثة الماضية إلى أبطأ وتيرة منذ بداية الوباء في عام 2020. ومع ذلك، تركت الأرقام المستثمرين متشككين بشأن ما إذا كان مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي سيختارون خفض أسعار الفائدة بشكل كبير في اجتماعهم يومي 17 و18 سبتمبر.

 

يعتقد البعض أن في عهد باول، ارتكب بنك الاحتياطي الفيدرالي خطأ التحرك في وقت متأخر للغاية لقمع أسوأ نوبة تضخم منذ أوائل الثمانينيات، مما أدى إلى جمح القوة الشرائية للأسر الأمريكية. ويعتقد هؤلاء، أنه وإذا كان التحرك بطيء للغاية هذه المرة، فقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع البطالة ودفع الاقتصاد إلى الركود. من المؤكد أن الاختيار الذي يواجه مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي - سواء البدء في التخفيف التدريجي أو الأوسع - سيكون مثيراً للجدل، كما هو الحال غالباً خلال نقاط التحول الرئيسية للسياسة النقدية.

 

مع اتجاه معظم مقاييس النشاط الاقتصادي الآن إلى الانخفاض بقوة، يرى بعض خبراء الاقتصاد المزيد من المخاطر في اتباع نهج حذر بدلاً من التحرك بقوة. يمكن أن يصبح ارتفاع البطالة سريعاً مستمراً ذاتياً مع كبح المستهلكين للإنفاق، مما يؤدي بدوره إلى تسريح المزيد من الشركات للعمال. حيث بالفعل، ارتفع معدل البطالة بنسبة مئوية كاملة تقريباً من أدنى مستوى في العام الماضي، مما أدى إلى إطلاق مؤشر ركود شائع يُعرف باسم "قاعدة Sahm". تعليقاً على ذلك قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان جولسبي يوم الجمعة: "إنه يثير بعض الأسئلة الجادة، ليس فقط حول هذا الاجتماع، ولكن على مدار الأشهر القليلة المقبلة". "كيف نبذل جهودنا لعدم تحول الأمور إلى الأسوأ". حيث أيضاً قال جيروم بأول في وقت سابق، في مؤتمره في جاكسون هول إنه وزملاؤه "لا يسعون أو يرحبون بمزيد من الضيق في ظروف سوق العمل".

 

على الجانب الاخر، انقلبت الأسواق المالية يوم الجمعة بعد أن دفع تقرير الوظائف المستثمرين في البداية إلى تعزيز رهاناتهم على خفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة. ثم تراجعت هذه الرهانات بعد ساعات عندما اقترح عضو مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر أن خفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة غير مرجح قبل إصدار المزيد من الأرقام في الأشهر المقبلة. حيث يميل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التدرج. فهم لا يريدون إرسال إشارة خاطئة إلى الأسواق إذا كان النشاط لا يزال صامداً، وبشكل عام، يبدو أن الاقتصاد الأميركي لا يزال يعمل بشكل جيد.

 

أشار بعض مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأسابيع الأخيرة إلى أنهم ما زالوا قلقين بشأن المخاطر الصاعدة للتضخم إذا خفض البنك المركزي أسعار الفائدة بسرعة كبيرة ووفر دفعة للنشاط الاقتصادي. يظل مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، عند 2.5%، أعلى قليلاً من هدفهم البالغ 2%. لذلك، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك في مقال نُشر في الرابع من سبتمبر/أيلول: "يصرخ التاريخ لنا بأن تخفيف السياسة النقدية قبل الأوان هو خدعة خطيرة يمكن أن تعيد إشعال التضخم وترسيخه في الاقتصاد لعدة أشهر أو حتى سنوات". وبالنسبة لباول، فإن التباطؤ في سوق العمل يهدد بقلب ما كان حتى الآن إنجازاً رائعاً لبنك الاحتياطي الفيدرالي. في عامي 2022 و2023، شرع الفيدرالي الأمريكي في دورة تشديد هي الأكثر عدوانية في أربعة عقود في محاولة لكبح التضخم. إن إعادة التضخم إلى مستويات منخفضة دون التسبب في ركود سيكون إنجازاً نادراً. وقد يعتمد تحقيق ذلك على قرارات أسعار الفائدة القليلة القادمة.

0 Comments

Other Articles